2月大豆豆粕市場回顧與展望

 

      2月南美天氣總體良好，充沛的降雨消除了前期干旱的負(fù)面影響，令南美大豆豐產(chǎn)前景進(jìn)一步明朗，但也拖累巴西大豆收割進(jìn)度，月底巴西卡車司機(jī)大罷工令巴西大豆供應(yīng)雪上加霜，短期內(nèi)全球需求仍將依賴美豆，外盤期價(jià)持續(xù)上漲。國產(chǎn)大豆現(xiàn)貨購銷價(jià)格下滑，農(nóng)戶庫存高企，后期拋售可能增加，連豆一期價(jià)承壓下跌。進(jìn)口大豆到港成本下降，國內(nèi)生產(chǎn)成本下行，國內(nèi)油粕價(jià)格強(qiáng)勁反彈，油廠壓榨收益好轉(zhuǎn)。

　　一、巴西收割遇阻 外盤期價(jià)反彈

　　2月，CBOT市場大豆期價(jià)持續(xù)反彈，盡管月初期價(jià)在南美良好天氣的打壓下創(chuàng)出新低，但隨后在中國到港量偏少，巴西大豆收割進(jìn)度遲緩，美國農(nóng)業(yè)部下調(diào)美豆新作種植面積，印尼生物柴油補(bǔ)貼提升等利好刺激下逐級反彈，美豆指數(shù)重回1000美分/蒲式耳之上運(yùn)行。

　　本月CBOT市場大豆期貨價(jià)格延續(xù)反彈走勢，市場價(jià)格上漲受到諸多利多題材的刺激。利多方面：一是本月巴西大豆收割進(jìn)程明顯晚于往年同期水平。分析機(jī)構(gòu)AgRural公司稱，截至2月20日，巴西大豆收獲完成20%，低于去年同期的30%。其中馬托格羅索收獲進(jìn)度為34%，低于去年同期的48%；帕拉納州大豆收獲完成27%，低于去年同期的31%。主要原因是2014年巴西大豆種植期因旱推遲，加之1-2月過度降雨導(dǎo)致收獲進(jìn)度較慢。二是2月下旬巴西卡車工人罷工影響大豆收割進(jìn)程。2月下旬巴西卡車司機(jī)抗議燃料價(jià)格高企的活動持續(xù)至3月初仍未結(jié)束，巴西國內(nèi)的柴油以及原材料供應(yīng)受到干擾，大豆出口也面臨停滯威脅，而目前正值大豆收獲上市高峰期，部分地區(qū)大豆收割受影響。三是巴西大豆成交進(jìn)度遲緩。美國數(shù)據(jù)傳輸網(wǎng)絡(luò)公司月底稱，目前巴西大豆收獲已經(jīng)完成20%，但過去2周巴西大豆成交依然非常遲緩。主要因農(nóng)戶現(xiàn)金儲備寬裕不急于賣豆換錢，通貨膨脹也抑制出售積極性。四是2月美國大部分地區(qū)出現(xiàn)低溫嚴(yán)寒天氣，導(dǎo)致河道和道路結(jié)冰耽擱運(yùn)輸，對市場供應(yīng)產(chǎn)生影響。五是2月美豆周度出口銷售數(shù)據(jù)符合預(yù)期。美國農(nóng)業(yè)部發(fā)布的農(nóng)產(chǎn)品周度出口銷售報(bào)告顯示，截至2月19日當(dāng)周，2014/15年度美國大豆凈出口銷售45.92萬噸，其中對中國銷售27.29萬噸，2015/16年度美國大豆凈出口銷售3.62萬噸。當(dāng)周美國大豆出口裝船110.33萬噸，其中對中國出口裝船56.84萬噸。六是美國農(nóng)業(yè)部下調(diào)新季大豆播種面積預(yù)期。USDA在2月19日舉行的年度農(nóng)業(yè)展望會議上發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2015/16年度美國大豆播種面積預(yù)計(jì)為8350萬英畝，略低于2014/15年度的8370萬英畝。七是據(jù)中國天下糧倉網(wǎng)站的船期統(tǒng)計(jì)，中國2-3月大豆到港量較2014年同期少50萬噸，加之大豆港口庫存較往年也偏少，后期中國大豆供需或出現(xiàn)階段性偏緊格局，支撐中國油粕期現(xiàn)貨價(jià)格走高，提升中國油廠壓榨利潤，有利于刺激中國買興。八是2月初印尼計(jì)劃增加生物柴油補(bǔ)貼，這將提振棕櫚油需求，進(jìn)而提振全球油脂油料需求。

　　利空方面繼續(xù)來自南美創(chuàng)紀(jì)錄產(chǎn)量和美國國內(nèi)現(xiàn)貨供需轉(zhuǎn)向?qū)捤桑阂皇墙谀厦捞鞖饬己茫^多的降雨雖然造成早播大豆收割進(jìn)程遲緩，但也有利于晚播大豆的后期生長，南美大豆產(chǎn)量再次創(chuàng)紀(jì)錄豐產(chǎn)已無懸念。二是美國國內(nèi)油廠壓榨利潤繼續(xù)下滑，主要原因是本月美國油粕現(xiàn)貨價(jià)格表現(xiàn)弱于大豆價(jià)格走勢，美國油廠大豆供應(yīng)充足。美國農(nóng)業(yè)部壓榨周報(bào)顯示，截至2月26日當(dāng)周，美國大豆壓榨利潤為2.39美元/蒲式耳，較一周前的2.42美元/蒲繼續(xù)下跌，遠(yuǎn)低于上年同期的2.73美元/蒲式耳。

　　資金方面，本月投機(jī)資金在CBOT市場豆類品種上空翻多，截至2月24日的CFTC報(bào)告數(shù)據(jù)顯示，投資基金大幅減持大豆凈空頭頭寸，大幅增持豆粕的凈多頭寸，小幅增持豆油的凈多頭寸，說明投機(jī)資金押注短期豆類價(jià)格上漲。

　　后市看來，一方面，今年巴西大豆收割進(jìn)度本已不及往年，2月下旬愈演愈烈的卡車工人大罷工令巴西大豆供應(yīng)延后，利好美豆需求，2月美豆期價(jià)持續(xù)上漲屬于典型的事件驅(qū)動型上漲。另一方面，中國2-3月大豆到港量偏少，支撐中國國內(nèi)油粕價(jià)格和壓榨利潤走高，有利于美豆的出口需求，市場整體呈現(xiàn)內(nèi)強(qiáng)外弱的格局。短期看，市場仍將圍繞這兩個(gè)熱點(diǎn)問題進(jìn)行炒作。期現(xiàn)貨價(jià)格承壓下行或許需要等到南美大豆收割接近尾聲，市場供應(yīng)壓力顯現(xiàn)的時(shí)候。中長期看，如果南美供應(yīng)中斷情況等到改善，后期南美豐產(chǎn)壓力仍將讓期價(jià)承壓下行，期價(jià)或?qū)⒊霈F(xiàn)3月頓挫行情。

　　技術(shù)面上，美豆主力5月期價(jià)春節(jié)期間突破1000美分/蒲式耳整數(shù)關(guān)口，整體技術(shù)面維持多頭走勢，美豆期價(jià)短期繼續(xù)反彈的可能性較大，并有望上沖1070-1080美分/蒲式耳的強(qiáng)阻力位，中期沖高回落可能性較大，建議投資者在接近1070美分/蒲式耳附近逐步分批減持前期多單。

　　二、市場供需寬松 豆一近月期價(jià)承壓

　　本月，連豆一指數(shù)大幅下跌，持倉量月環(huán)比大幅下降，與外盤期價(jià)持續(xù)反彈形成鮮明對比。國產(chǎn)大豆現(xiàn)貨價(jià)格穩(wěn)中偏弱，經(jīng)過節(jié)前備貨后，春節(jié)后成交愈發(fā)清淡，農(nóng)戶庫存結(jié)余高企，連豆一期價(jià)承壓下行。

　　經(jīng)過春節(jié)前的階段性放量成交后，春節(jié)期間國產(chǎn)大豆現(xiàn)貨收購價(jià)格維持穩(wěn)定，購銷停滯。月底黑龍江地區(qū)食用大豆收購價(jià)格4160-4280元/噸，油用豆收購價(jià)格3600-3700元/噸，均與上月同期基本持平。春節(jié)前農(nóng)戶現(xiàn)金需求增加刺激農(nóng)戶出售，大豆市場流通量和成交量增加，但食品企業(yè)經(jīng)過節(jié)前的集中采購，補(bǔ)庫已經(jīng)結(jié)束，節(jié)后大豆購銷將重回清淡。由于當(dāng)前國內(nèi)國產(chǎn)大豆和進(jìn)口大豆的價(jià)差處于歷史高位，導(dǎo)致油用和食用領(lǐng)域，國產(chǎn)豆均受到進(jìn)口豆的低價(jià)沖擊，進(jìn)口豆替代量持續(xù)增加，國產(chǎn)豆需求疲軟，主產(chǎn)區(qū)大部分油廠停收國產(chǎn)豆，南方食品企業(yè)也對后市行情不看好，采購心態(tài)維持謹(jǐn)慎，隨購隨用。

　　收購進(jìn)度方面，2月大豆收購進(jìn)度持續(xù)落后往年同期水平，且收購量差距逐漸拉大。國家糧食局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，截至2月25日，內(nèi)蒙古、黑龍江等5個(gè)大豆主產(chǎn)區(qū)各類糧食企業(yè)累計(jì)收購新產(chǎn)大豆175萬噸，比上年同期減少270萬噸。數(shù)據(jù)顯示春節(jié)前收購進(jìn)度略有加快，其中 2 月 1-5 日收購大豆12萬噸，而上期僅收購了0.5萬噸，1月份全月收購量也僅 17 萬噸。由于惜售，當(dāng)前農(nóng)戶國產(chǎn)大豆庫存結(jié)余普遍高于往年同期，增加春節(jié)后價(jià)格下行壓力。

　　期貨方面，連盤豆一合約期價(jià)弱勢下跌，中期震蕩下行趨勢不變。盡管外盤大豆期價(jià)反彈利好，但3月底國產(chǎn)大豆目標(biāo)價(jià)格監(jiān)測期結(jié)束后，臨儲大豆拍賣可能重啟，加之春播前農(nóng)戶很可能拋售大豆，春節(jié)后國產(chǎn)大豆供應(yīng)可能增加，令國產(chǎn)大豆節(jié)后價(jià)格下跌壓力增加。

　　操作上，建議農(nóng)戶春節(jié)后繼續(xù)拋售國產(chǎn)大豆，或在連豆一期貨上適度賣出套保，下游企業(yè)隨購隨用，維持低庫存。