2015年1月大豆豆粕市場(chǎng)回顧與展望

 

    1月份，南美天氣總體良好，局部干旱造成少量減產(chǎn)，南美豐產(chǎn)前景進(jìn)一步明朗，美豆出口依舊強(qiáng)勁，中國洗船頻繁出現(xiàn)，顯示全球需求轉(zhuǎn)向南美，美國國內(nèi)榨利下降，現(xiàn)貨供需緊張情況繼續(xù)緩解，美豆期價(jià)大幅回落。國產(chǎn)大豆現(xiàn)貨購銷價(jià)格下滑，春節(jié)臨近農(nóng)戶惜售情緒減輕，下游企業(yè)備貨結(jié)束，連豆一期價(jià)大幅下跌。進(jìn)口大豆到港成本下降，國內(nèi)生產(chǎn)成本下行，但油粕價(jià)格跌幅更大，油廠壓榨虧損幅度擴(kuò)大。

　　一、南美豐產(chǎn)迫近 外盤期價(jià)大幅下挫

　　1月，CBOT市場(chǎng)大豆期價(jià)先揚(yáng)后抑，月初期價(jià)在南美旱情題材的利好刺激下反彈，隨后在南美天氣轉(zhuǎn)好，USDA報(bào)告利空，中國買家洗船等多種利空的沖擊下，期價(jià)逐級(jí)下跌，美豆指數(shù)跌破1000美分/蒲式耳的整數(shù)關(guān)口，大部分時(shí)間運(yùn)行在950-1000美分/蒲式耳的區(qū)間內(nèi)。

　　利空方面：一是本月中國買家繼續(xù)洗船美豆，顯示需求逐漸轉(zhuǎn)向南美。取消美豆訂單的原因?yàn)椋?dāng)前美國大豆成本高于巴西，2014年產(chǎn)美豆質(zhì)量普遍較差，不僅含油率低于往年，而且無法生產(chǎn)高蛋白豆粕，因此國內(nèi)企業(yè)更喜歡采購巴西大豆。二是USDA報(bào)告利空，美國農(nóng)業(yè)部1月供需月報(bào)調(diào)高美國大豆單產(chǎn)至47.8蒲/英畝，較上月報(bào)告上調(diào)0.3蒲/英畝；調(diào)高大豆總產(chǎn)量至39.69億蒲，較上月報(bào)告上調(diào)1100萬蒲，美國大豆單產(chǎn)和總產(chǎn)量均創(chuàng)歷史最高紀(jì)錄。報(bào)告維持2014/15年度美豆期末庫存量不變，調(diào)高2014/15年度巴西大豆產(chǎn)量至9550萬噸，較上月報(bào)告上調(diào)150萬噸，整體數(shù)據(jù)明顯利空。三是美豆壓榨數(shù)據(jù)不及預(yù)期，本月美國全國油籽加工商協(xié)會(huì)（NOPA）發(fā)布12月份的月度壓榨數(shù)據(jù)顯示，2014年12月份美國大豆壓榨量為1.65383億蒲式耳，雖然高于11月份的1.61211億蒲式耳，但是低于市場(chǎng)分析師們預(yù)期的1.669億蒲式耳，也略微低于上年同期的歷史最高紀(jì)錄1.654億蒲式耳。四是本月末美國美國環(huán)境保護(hù)署（EPA）批準(zhǔn)了阿根廷請(qǐng)求其生物柴油參照 RFS 項(xiàng)目的標(biāo)準(zhǔn)，這將使得美國增加對(duì)阿根廷生物柴油的進(jìn)口，此舉導(dǎo)致美豆油期現(xiàn)貨價(jià)格大幅下跌。五是美國國內(nèi)油廠壓榨利潤(rùn)大幅下降，主要原因是本月美國豆粕、豆油價(jià)格大幅走低，美國油廠采購大豆積極性下滑。美國農(nóng)業(yè)部壓榨周報(bào)顯示，截至1月29日當(dāng)周，美國大豆壓榨利潤(rùn)為2.42美元/蒲式耳，較上月大幅下跌，也低于上年同期的2.53美元/蒲式耳。六是阿根廷降雨提振大豆產(chǎn)量，阿根廷布宜諾斯艾利斯谷物交易所稱，目前阿根廷80%的大豆作物生長(zhǎng)狀況優(yōu)異，剩下20%狀況好或不錯(cuò)，羅薩里奧谷物交易所稱，51%的大豆作物狀況非常良好，32%作物狀況理想。七是巴西大豆收割進(jìn)度加快，巴西馬托格羅索農(nóng)業(yè)經(jīng)濟(jì)研究院（IMEA）數(shù)據(jù)顯示，截至1月23日該州大豆已收割了播種面積2190萬英畝的7.7%，較上年同期的進(jìn)度高1.9個(gè)百分點(diǎn)，前一周收割率為4.1%。

　　利多方面：一是美豆出口檢驗(yàn)量數(shù)據(jù)和出口銷售數(shù)據(jù)強(qiáng)勁，美國農(nóng)業(yè)部出口檢驗(yàn)報(bào)告顯示，截至1月22日當(dāng)周，美國大豆出口檢驗(yàn)151.8萬噸，略高于市場(chǎng)預(yù)期，前一周為186.8萬噸。本年度累計(jì)出口檢驗(yàn)3419萬噸，同比增長(zhǎng)20.7%。美國農(nóng)業(yè)部出口銷售報(bào)告顯示，美國大豆出口銷售量為88.8萬噸，高于市場(chǎng)預(yù)估的20-50萬噸區(qū)間，當(dāng)周出口裝船162.9萬噸，與上周的163.2萬噸持平。二是旱情可能導(dǎo)致巴西產(chǎn)量下調(diào)。《油世界》本月稱，因降雨未能如期出現(xiàn)，過去2周巴西大豆作物日益遭受生長(zhǎng)壓力，目前部分大豆單產(chǎn)已經(jīng)遭受不可逆轉(zhuǎn)的損失，預(yù)計(jì)產(chǎn)量可能低至8900萬噸，但仍有望達(dá)到9300萬噸，未來2周天氣是決定巴西大豆產(chǎn)量規(guī)模的關(guān)鍵。多家機(jī)構(gòu)已調(diào)低了巴西大豆產(chǎn)量預(yù)估。巴西戈雅斯州（Goias）農(nóng)業(yè)及養(yǎng)殖業(yè)聯(lián)盟稱，熱浪天氣已經(jīng)導(dǎo)致該州大豆產(chǎn)量損失近140萬噸，相當(dāng)于今年產(chǎn)量預(yù)期值的15%。即使后期出現(xiàn)降雨，這些損失也將難以挽回。三是美國國會(huì)預(yù)算辦公室預(yù)計(jì)2015年美豆產(chǎn)量下降，報(bào)告稱2015年美國大豆產(chǎn)量為38.29億蒲，低于上年的39.70億蒲，主要因單產(chǎn)下滑，預(yù)計(jì)播種面積8600萬英畝，高于上年的8370萬英畝，玉米面積減少。

　　1月CBOT市場(chǎng)豆類品種資金面整體維持偏空格局，中上旬基金持續(xù)增持豆油凈多頭寸，減持大豆、豆粕凈多頭寸，但下旬開始全線做空豆類品種。截至1月27日的CFTC報(bào)告數(shù)據(jù)顯示，投資基金連續(xù)第三周大幅減持大豆多頭頭寸，基金連續(xù)兩周在大豆品種上維持凈空頭寸，同時(shí)還減持豆粕和豆油的凈多頭寸，說明投機(jī)資金押注短期豆類價(jià)格下跌。

　　后市看來，本月美國國內(nèi)壓榨利潤(rùn)下滑，油粕現(xiàn)貨價(jià)格下跌，說明美豆現(xiàn)貨供應(yīng)緊張局面得到緩解，出口數(shù)據(jù)也出現(xiàn)周環(huán)比下降的趨勢(shì)，中國買家開始階段性的洗船，綜合看來，美豆需求已經(jīng)開始進(jìn)入季節(jié)性下滑的階段，并難以對(duì)期價(jià)產(chǎn)生利好支撐。

　　當(dāng)前市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)是南美，由于未來2周天氣是決定巴西大豆產(chǎn)量規(guī)模的關(guān)鍵，短期投資者需要密切關(guān)注巴西天氣帶來的盤面變化。中長(zhǎng)期看，如果未來天氣不能夠造成南美大豆大幅減產(chǎn)，隨著后期南美大豆的豐產(chǎn)上市，全球大豆供需進(jìn)一步轉(zhuǎn)向?qū)捤桑蠖蛊趦r(jià)也將承受更多的下行壓力。技術(shù)面上，美豆主力3月期價(jià)本月跌破1000美分/蒲式耳和990美分/蒲式耳的支撐，后期運(yùn)行區(qū)間下調(diào)至920-990美分/蒲式耳，由于美盤豆類整體技術(shù)面走勢(shì)較差，豆油期價(jià)更是創(chuàng)出年內(nèi)新低，投資者后期仍可維持偏空操作思路。

　　二、現(xiàn)貨持續(xù)走弱 豆一期價(jià)大幅回落

　　本月，連豆一指數(shù)大幅下跌，持倉量月環(huán)比大幅下降，外盤期價(jià)震蕩下行，國產(chǎn)大豆現(xiàn)貨價(jià)格走弱，連豆一期價(jià)承壓下行。基本面信息依舊偏空，春節(jié)臨近農(nóng)戶惜售情緒減輕，下游企業(yè)備貨結(jié)束，現(xiàn)貨購銷價(jià)格下跌。2015年國產(chǎn)大豆種植面積繼續(xù)減少，支撐遠(yuǎn)期期價(jià)。

　　本月現(xiàn)貨收購價(jià)格繼續(xù)下跌。黑龍江地區(qū)食用豆收購價(jià)格4100-4240元/噸，較上月下跌200-260元/噸，油用豆收購價(jià)格3600-3700元/噸，較上月下跌120-180元/噸。市場(chǎng)購銷分歧依舊較大，臨近春節(jié)，資金需求令農(nóng)戶售豆積極性有所提升，但經(jīng)過前期的集中采購，當(dāng)前食品企業(yè)節(jié)前補(bǔ)庫基本結(jié)束，導(dǎo)致大豆購銷重回清淡。油用豆需求持續(xù)偏弱，由于油粕價(jià)格持續(xù)下跌，產(chǎn)區(qū)油廠壓榨虧損擴(kuò)大，大部分油廠繼續(xù)退市停收，春節(jié)前無開機(jī)計(jì)劃。食用豆方面，內(nèi)外價(jià)差擴(kuò)大，進(jìn)口替代增加，國產(chǎn)豆需求疲軟，南方食品企業(yè)收購價(jià)格持續(xù)下跌，下游企業(yè)采購心態(tài)謹(jǐn)慎，隨購隨用。

　　國家糧食局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，截至1月25日，內(nèi)蒙古、黑龍江等5個(gè)大豆主產(chǎn)區(qū)各類糧食企業(yè)累計(jì)收購新產(chǎn)大豆153萬噸，比上年同期減少224萬噸。收購數(shù)量銳減，主要原因是今年取消了臨儲(chǔ)收購。由于惜售，當(dāng)前農(nóng)戶國產(chǎn)大豆庫存結(jié)余普遍較大，增加后期價(jià)格下行壓力。預(yù)計(jì)春播前后，農(nóng)戶售豆高峰將出現(xiàn)，供應(yīng)壓力劇增將導(dǎo)致現(xiàn)貨價(jià)格震蕩走低。由于國家下?lián)艿拇蠖鼓繕?biāo)價(jià)格補(bǔ)貼要到2015年5月方能發(fā)放到農(nóng)戶手中，屆時(shí)農(nóng)戶春播已經(jīng)基本結(jié)束，而2014年新豆上市后國產(chǎn)大豆購銷價(jià)格較往年明顯偏低，預(yù)計(jì)農(nóng)戶種豆積極性將會(huì)被進(jìn)一步挫傷，2015年國產(chǎn)大豆種植面積將會(huì)進(jìn)一步縮小。操作上，建議農(nóng)戶春節(jié)前適當(dāng)拋售國產(chǎn)大豆，或在連豆一期貨上適度賣出套保，下游企業(yè)隨購隨用，維持低庫存。

　　期貨方面：連豆一合約期價(jià)本月大幅走低，持倉大幅減少，顯示多頭資金平倉流出。國產(chǎn)大豆現(xiàn)貨價(jià)格下跌，外盤期現(xiàn)貨價(jià)格大跌，導(dǎo)致豆一期價(jià)跟跌，但春節(jié)前大豆市場(chǎng)流通量有限，2015年大豆種植面積下滑，均對(duì)遠(yuǎn)月合約產(chǎn)生支撐，預(yù)計(jì)短期內(nèi)期價(jià)將維持強(qiáng)勢(shì)震蕩。相比較來看，05合約受到臨儲(chǔ)大豆拍賣拋儲(chǔ)的利空壓力較小，而09合約處于拋儲(chǔ)期，建議投資者逢低介入買05賣09的套利交易。